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近日，据彭博社援引知情人士消息，在投资者需求强劲之际，月之暗面（Moonshot AI）正考虑最早于今年赴港上市，融资规模最高有望达到50亿美元。
知情人士称，月之暗面已聘请美国银行担任此次IPO的整体协调人，与保荐机构、德意志银行和高盛共同参与交易。公司可能通过此次股票发行融资30亿至50亿美元，最快可能于今年进行。目前方案仍在讨论，最终融资规模和上市时间均可能调整。
综合 | 彭博社 财联社 编辑 | Arti
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月之暗面成立于2023年4月，由杨植麟、张宇韬、周昕宇、吴育昕四位清华校友共同创立。进入2026年，公司的模型迭代、商业化和资本动作全面提速。
2026年的估值轨迹尤为陡峭：1至2月连续完成三轮融资，估值从100亿美元攀升至180亿美元；5月D轮融资后估值达200亿美元；7月F轮融资超35亿美元，投后估值达350亿美元，因认购金额超出原定目标3倍有余，本轮融资提前关闭。如今Pre-IPO轮投前估值已推高至500亿美元。
从2025年底的约43亿美元，到如今Pre-IPO轮的500亿美元，不到一年时间估值增长超过10倍。
支撑这一估值跃迁的核心催化剂，是7月17日发布的Kimi K3。这款总参数2.8万亿的开源大模型，原生搭载视觉理解能力、支持百万Token超长上下文窗口。在Frontend Code Arena编程榜单上，K3实现开源模型首次超越头部闭源模型登顶。
发布后，由于用户请求量大幅超出预估，逼近算力集群承载极限，平台于7月19日暂停C端新用户订阅。OpenAI战略负责人直言，该模型性能在复杂智能体编程场景下对标2026年一季度全球顶尖公开模型。
Kimi K3发布后，公司总裁张予彤在社交媒体披露，企业ARR实现数倍增长，创下历史最大单日增幅。
2026年3月，Kimi的ARR首次突破1亿美元；5月达到2亿美元；6月中旬站稳3亿美元关口，三个月内实现三倍增长。API收入已占整体收入七成以上并持续走高。
在融资热潮背后，市场对月之暗面的审视同样严格。
ARR口径争议：晚点LatePost在报道中指出，ARR既可能指年度经常性收入，也可能指年化运行率，而Kimi的口径并未说明。若以Anthropic为例，其ARR与确认收入比例约在2:1至4:1之间。按此折扣区间推算，3亿美元ARR对应的实际入账收入可能落在0.75亿至1.5亿美元之间。
估值倍数对比：已上市的智谱，8月31日收盘总市值5564亿港元（约713亿美元），对应其8月末16亿美元ARR约45倍。而月之暗面500亿美元投前估值对应3亿美元ARR约为167倍。
商业条款尚未落地：据界面新闻9月1日报道，月之暗面正就K3与微软、谷歌、亚马逊洽谈收入分成，初期寻求从相关服务收入中抽取最高30%，业内此前普遍把20%看作这类谈判的上限。最后这150亿美元的估值增量，对应的是一份仍在初期谈判的商业条款，而非已签合约。
从2025年底的43亿美元到Pre-IPO轮的500亿美元，月之暗面用不到一年时间完成了国产大模型赛道最密集的估值跃迁。2.8万亿参数的Kimi K3、三个月翻三倍的ARR、50亿美元的募资目标，这些数字共同勾勒出这家“清华系”AI公司冲刺港股的基本面。
若进展顺利，月之暗面有望在2026年第四季度或2027年第一季度完成挂牌。在智谱已率先上市、MiniMax紧随其后的背景下，月之暗面的IPO将成为国产大模型资本化进程中的又一关键节点。但对于市场而言，500亿美元的估值是否合理，最终仍取决于Kimi K3的商业化落地能否兑现。
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